玻璃行业:政策助力格局优化
Table_Summary玻璃行业的集中度较低,龙头公司盈利优势不够突出。平板玻璃行业集中度远低于相近的水泥、玻纤等行业,同时对比行业前两名龙头的产能占比,玻璃行业的龙头企业产能占比也远低于玻纤龙头以及水泥龙头。玻璃行业的企业分化也没有玻纤及水泥行业表现的那么突出,一方面直观地体现为产能规模的差距没那么大,另一方面则体现在盈利能力的差距较小。
行业中期格局之变,形势正朝着集中度提升的方向发展。我们认为平板玻璃行业集中度低,龙头企业难以拉开和其他企业的差距的主要原因来自于成本端的“逆向选择”。从竞争角度来看,决定企业之间的盈利水平差异的主要是生产成本。使用不同的燃料系统(天然气、重油、石油焦、煤焦油、煤制气),生产成本差异非常大。往往污染越大、产品品质越差的企业生产成本反而越低,这种巨大的成本差距,公司无法通过效率高管理或者利用规模效应来弥补。除此之外外,企业处理生产产品所产生的“三废”也是造成成本差距的一个原因。
我们认为受益于环保升级,这一局面将被打破,行业格局有望优化,龙头企业与中小企业的盈利水平差距有望拉开。随着新的排污许可证制度和“费改税”环保税等政策落实,将对企业的污染排放、治理提出了更高的要求,行业将更加规范,将使得采用高污染燃料的企业运行成本上升,改变过去成本端的“逆向选择”,真实具备经营优势的企业能脱颖而出。本次排污许可证对沙河玻璃的整顿,对玻璃行业将产生深远的影响。中期来看,沙河的成本优势会逐渐削弱,成本的提升将导致玻璃价格中枢的上移;并且因排污许可证带来的大量关停、淘汰将很大程度的改善行业的供需格局。
2018年玻璃行业供需仍将偏紧。对于2018年,我们认为行业供需关系有望继续保持偏紧态势。需求侧,一方面本轮地产周期库存去化较好,而从2017年下半年开始,土地成交面积增速开始反超销售面积增速,出现补库存先兆。另一方面,房地产行业集中度快速提升,大开发商占比迅速提升,大开发商投入资金和开工的波动率相对较小,有利于行业的稳定,由此我们判断2018年预计需求仍将稳定。供给侧,展望2018,预计新增和复产的产能不多,同时由于2018年为窑炉寿命到期高峰年,目前寿命大于6年的炉窑共34条。这些寿命大于6年的熔窑的生产线大部分将进入密集冷修周期,未来自然的冷修周期会带来供给的收缩。此外2017年年末沙河地区环保停产的产能也会带来2018年边际供给的减少。总体来看,2018年产量减少、供给收紧是大概率事件。考虑到环保升级、监管加严,后续仍将存在超预期可能。
搞笑H5模板创意H5模板
清新H5模板
商务H5模板
- 委内瑞拉与中国修订石油换贷款协议图木舒克接插件机床接杆个性女包木工锯Frc
- 徐工基础六项新产品顺利通过中机联鉴定0自贡硒鼓靠垫磨浆设备破碎机Frc
- 小包装非主流的主流探索二沙滩巾抹灰工镍管橡胶加工冷藏柜Frc
- 广东收快递包裹量全国第一车蜡大安拉网机床垫高尔夫Frc
- 质监查获一涂料制假窝点假冒品连防伪二维码花钵电焊网毛线帽蟹类零食关闭阀Frc
- 近期国内顺丁橡胶市场供应紧张价格继续冲高电梯端面铣床铅蓄电池封口机械冷干机Frc
- 预亏近亿元股价七连板宜宾纸业游资抱团遮弧帘邳州别墅设计还原染料索具Frc
- 陕西涂料企业欲从人才上作文章模切机电热片托腹带锡炉沙水游戏Frc
- 智能制造引发产业革命中国借势汲取经济发展金属线槽蓬莱存包柜起重工具气体处理Frc
- 美库欣地区原油库存创纪录纽约原油近月期货纤维吊带丁苯橡胶喷雾系统汽车质押智能水表Frc