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光大宏观美国债务违约仍是小概率事件

发布时间:2021-01-07 17:08:19 阅读: 来源:发绳厂家

美国债务违约破坏性大,仍是小概率事件。鉴于美元和美债处于世界金融系统的中心,美国债务违约的破坏性极大。但我们仍然认为,现实中美国两党都不愿背负信用违约的重责,美国债务违约仍是小概率事件,债务上限上调的可能性很大。目前结束政府关门局面的政治压力不断上升,这可能成为达成上调债务上限协议的催化剂,增加通过"清洁"版(不影响奥巴马医改法案)上调债务上限议案的可能性。我们认为,美国政府关闭的时间短则持续1-2周,长则持续至10月17日债务上限最后期限。

长期来看对金融市场冲击更多取决于所处的经济周期和货币政策(另请参见我们今年9月29日发布的报告《美国两党财政债务纷争对市场冲击有限》)。我们认为,政府关闭本身对美债市场的影响是温和的,美债收益率仅温和下跌;而债务上限对市场的影响力更大一些,长期债务上限争议可能导致美债收益率上升。目前来看,美债市场已经开始对国债延期偿付有所定价:投资者正在抛售10月中下旬以及11月初到期的美国国库券,因为债务上限的最后限期临近,这些国债的违约风险最高,这导致1个月美国国库券收益率达到0.13%,超过3个月期国库券的0.02%,长短期收益率出现倒挂,投资者转向更长期的国债。鉴于我们对债务上限终将上调的判断,我们认为这一现象将是短期的。

随着美国政府关闭局面持续以及债务上限问题悬而不决,其对短期资产价格可能的影响是:1)资金流入除美元以外的其他避险货币,如日元、瑞郎等;2)资金流入其他发达国家债券市场,如德国、英国等;3)资金流入风险货币以及新兴市场货币,如欧元、英镑以及流动性较好的南非兰特、墨西哥比索;3)市场波动性加剧,VIX波动指数上升;4)因政府关门导致的经济数据推迟发布也可能影响资产价格,如美国9月非农就业数据,可能导致市场对美联储推迟放缓QE的预期,有利资产价格;而如每周的CFTC持仓数据和EIA原油数据,将导致市场信息的不对称性,商品市场的流动性可能下降,进而影响部分商品价格走势;5)政治前景的不确定性,也可能导致美联储或其他国家继续推行或追加QE。以上判断是基于美国不会出现债务违约的情形。极端情况下,若美国出现债务违约,则美国国内对美元的需求可能急剧增加,推升美元汇率飙升,全球风险资产将大幅下跌。但长期来看,违约将严重危及美元声誉和国际储备货币地位,长期利空美元汇率。(光大证券(601788))

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