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光大宏观货币政策传导暂时受阻

发布时间:2021-01-07 17:07:50 阅读: 来源:发绳厂家

货币政策与实体经济之间的关系并非“钱多了,经济就好,价格就涨”那么简单直接,而是有着一个漫长的传导链条。

这个链条主要有三个环节:(1)央行向银行系统投放基础货币;(2)银行系统通过乘数效应创造出可供实体经济使用的货币;(3)实体经济微观个体因为持有货币的增加而增大开支。这个链条中的后两个环节经常会发生梗阻。

首先,银行系统可能因为修复自身资产负债表的需要,或是因为实体经济贷款需求不足,创造货币的能力受到削弱。美国数次QE并未让实体经济货币总量与基础货币同步增长,就是一个例子。

其次,投放方式的不同可能让货币对实体经济的拉动力存在差异。次贷危机之后,我国M2增量中贷款占的比重明显增大,而外汇占款比重则减小。这让货币拉动经济增长的效率下降。

最后,货币投放对象的不同,也会影响货币对需求的拉动力。近几个月货币投放对象与实体经济投资意愿之间有错配,造成了货币与经济增长之间的背离。

目前,货币政策传导只是暂时受阻。相信随着地产商投资意愿的回升,货币对经济增长的拉动力会逐步体现出来。(光大证券(601788))

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