光大接力银行融资下一棒融资规模或将近200亿

发行价3.03元—3.21元

像以往所有的IPO一样,定价和募集资金额再次成为了焦点。东莞证券银行业分析师宁宇表示,对银行的估值分析要看息差、盈利模式、拨备覆盖率、资产结构等方面。

市场分析人士表示,光大银行的定价可参照除招行(600036)、中信以外其他已上市的股份制商业银行。以浦发银行(600000)、华夏银行(600015)、民生银行(600016)、兴业银行(601166)为参照样本,根据相关机构的测算,该四家银行2010年动态市净率分别为2.05倍、1.86倍、1.7倍和1.58倍,取其算术平均数,得出可供参考的平均动态PB为1.80倍。

假设光大银行发行按照1.80倍PB定价,其发行价在3.03元—3.21元之间,若取中间值3.1元。如果全额行使超额配售选择权,则光大银行此次IPO募集资金在210亿元左右,而若不考虑超额配售选择权,募集资金会在180亿元左右。这与先前市场披露的此次募集资金在200亿元左右相吻合。

补充资本金迫在眉睫

据昨晚披露的招股说明书显示,光大银行此次发行募集资金扣除发行费用后,将全部用于充实资本金。光大银行表示,其银行今后或需要筹集更多核心资本或附属资本,以保证资本充足率高于最低监管要求。因此在未来进一步筹措资本时,光大银行可能会发行可计入核心资本的股本证券或可计入附属资本的债务或债券。

翻开2009年年报,光大资本补充已迫在眉睫,“无款可贷”的窘境对经营业绩影响更为直接。 2009年,光大核心资本充足率6.84%,资本充足率10.39%。按监管政策,银行发次级债及混合债要求核心资本充足率不低于7%。显然,在资本约束瓶颈及A股融资大潮内外交加的双重动因下,IPO是最快也几乎是唯一的出路。

减股+绿鞋以防破发

光大银行招股说明书表示,此次光大银行拟在上交所发行不超过61亿股,发行后总股本不超过395.35亿股。光大银行董事长唐双宁在昨晚的记者发布会上同时表示,考虑到市场环境,光大将原定100亿股的发行量缩减至61亿股,以此减少风险资产,降低发行规模,稳定市场局面。同时,光大银行将仿效工行(601398)与农行(601288,微博)(601288,微博),采用“绿鞋机制”,发行拟定不超过9亿股的超额配售选择权,约占发行规模15%,以防止破发。若采用“绿鞋”,则至多发行70亿股,发行后总股本为不超过404.35亿股。

光大银行的本次发行将采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式。中金公司、申银万国和建银投资为光大银行本次IPO的承销商。

银行股将继续承压

农行刚刚完成上市,光大紧接而上,让不少市场人士颇感意外,尤其是在银行密集融资的当口,银行股的压力将非常大。

国信证券银行业分析师邱志承则表示,本来光大要在农行之前上市,市场对此已有一定预期,压力肯定会有,但不会特别大,预计今年8月或者9月即可完成上市。而且作为股份制银行,光大银行网点较多,光大理财等服务业发展的比较快,因此上市对其来讲绝对是重大利好。唯一的担心是,在目前农行刚上市,银行业密集融资的当口,光大200亿左右的融资规模,其认购的压力可能会比较大。

不过,另有乐观的市场人士认为,光大银行紧接着农行上市,表明政府对银行体系非常重视,但由于光大本次发行量较小,因此对银行板块冲击不大,难以起到带动作用。

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