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光大宏观资金面进入更紧平衡状态

发布时间:2021-01-08 03:29:20 阅读: 来源:发绳厂家

本周银行间市场短期利率明显上升,资金面可能进入更紧平衡的状态。本周,7天回购利率平均水平上升至4.6%,比前一周的均值高出近1个百分点。更能体现银行间短期资金中枢水平的3月期Shibor也在本周明显上扬,周均值比前一周高出45基点。从同期人民币即期及远期汇率的明显贬值来看,资本外流应该是资金面收紧一个的重要原因。但同样重要的是央行的态度。我们相信央行并不乐见金融资产价格泡沫化的倾向进一步发展,因而有意要抑制金融市场的流动性。因此,在资金价格明显上升的同时,央行也并未全面降准,而仍然是通过SLO,MLF等工具释放短期流动性。再加上监管层对信贷投放的刺激也会消耗银行间市场资金面。因此,我们相信近期资金面趋紧并非仅仅是年末效应带来的短期现象。元旦之后,尽管资金面有可能会略微宽松,但相比前几个月来说,应该还是会更紧一些。因此,可以说资金面已经进入“更紧平衡”的状态。

汇丰PMI初值7个月内首次跌破荣枯线,制造业景气度继续下滑。12月汇丰PMI指数降至49.5%,较11月终值回落0.5个点,是7个月以来首次跌破荣枯线。新订单指数的大幅下滑是此次PMI回落的主要原因,显示国内需求继续疲弱。出口订单指数在扩张区间内继续回升0.6个点,说明外需尚为温和。供给端的产出指数虽然较前月回升0.1个点,但仍然持续两个月在临界点以下。产成品库存回升0.1个点,但依旧在50分界线之下,显示企业被动去库存正在继续,只是节奏有所放缓。原材料库存则继续回落,显示企业主动补库存意愿不强。同时可能受国际油价及大宗产品价格下降的影响,价格端大幅回落,显示通缩状态持续加大。各项指标均显示出未来一段时间内经济下行压力较大,相信会有更多的稳增长和抗通缩的政策推出。

房价跌幅继续收窄,地产融资放松可期。11月70城市房价环比平均跌幅继续收窄。新房房价及二手房房价均有止跌回升的势头,其中二手房价格表现的更为明显。在融资资金约束较紧的情况下,地产投资资金来源增速在本月大幅跳水,地产行业仍有压力。但在地产调控政策放松,以及宽松货币政策的推动之下,地产行业已经进入了复苏阶段,房价开始呈现触底回升的态势,销售状况也继续有所好转。考虑到地产行业在国民经济中的重要地位,政策对地产行业的态度会持续友好。相信为了稳定地产投资,进而稳定经济增长,政策会进一步放松对地产开发商的融资约束。地产开发贷的放宽指日可待。

我们对本周信息做中性解读。本周银行间市场短期利率明显上升,资本外流应该是资金面收紧一个的重要原因。在资金价格明显上升的同时央行并未全面降准,而仍然是通过SLO,MLF等工具释放短期流动性,资金面已经进入“更紧平衡”的状态。汇丰PMI初值7个月内首次跌破荣枯线,制造业景气度继续下滑。新订单指数的大幅下滑是此次PMI回落的主要原因,显示国内需求继续疲弱。11月70城市房价环比平均跌幅继续收窄。新房房价及二手房房价均有止跌回升的势头,销售状况也有所好转,虽然本月地产投资资金来源增速大幅跳水,但考虑到地产行业在国民经济中的重要地位,相信政策对地产行业的态度会持续友好,地产开发贷的放宽指日可待。我们对本周信息做中性解读。

高频数据跟踪

物价:菜价上涨带动食品价格回升,生产资料价格继续走弱。

流动性:短期资金价格微幅提升,国债收益率曲线上行。

汇率:人民币兑美元中间价下降,即期汇率下滑。

地产销售:商品房销售继续复苏,10大城市库存面积回落。

(责任编辑:HN666)

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