光大房地产有底不宜过分悲观

发布时间：2021-01-07 13:13:19 阅读：次来源：发绳厂家

这是今年以来第二次我们就地产股大跌点评，上一次是1月31日，传北京出房产税。本次下跌，预计仍是源于政策面利空消息，一则是媒体报道“昆山、东莞、金华等城市先后出台了下调住房公积金贷款额度的通知”，二则是市场传言有更严厉调控政策即将推出。

具体会有什么样的政策出台我们无法猜测，但我们分析认为政策方向趋紧将是大概率事件，这也是我们在去年12月就明确提出“1季度谨慎”的策略观点的主要原因，事实1季度地产股也是跑输大盘的。

虽然未来的政策和基本面有不确定性，但我们认为也不必过分悲观：

1）经济刚刚复苏，地产投资增速还在低位，政策难免“投鼠忌器”；

2）市场有分化，有的城市房价涨幅快，有的慢，涨幅快的城市进行政策强化是必要的，但若搞“全国一刀切”，难免会伤及无辜

3）房价再进入持续下降通道的可能性不大，这既不是中央政府的目的（稳是目的，不是跌，否则房价在去年6月纷纷上涨时就该调控了），也不是地方政府希望看到的（地方财政高度依赖房地产的状况并没有根本改变）；

4）目前成交结构中刚需是主流，投资投机需求并不高，这是与以往明显的不同，因此，需要打压的需求，我们认为空间并不大，增加供应才是良策；

5）潜在刚性需求依然较为旺盛；

6）企业财务状况和资金成本是在不断改善的；

7）重点公司预收账款丰厚，13年业绩确定性较高。

投资策略：我们认为在政策面明朗之前，地产股可能还有下调的动能，但从动态PE估值看，下跌空间不大，因为再跌10%-15%基本又回到历史估值底部了。总而言之，有底，不宜过分悲观，待政策明朗。

风险提示

未来政策力度超预期。