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经济学人信贷紧缩致英国经济复苏步履维艰

发布时间:2020-03-26 18:35:54 阅读: 来源:发绳厂家

当勉强躲过三底经济衰退成为可以期望的最好结果,那么很显然,经济就是处于萧条时期。4月25日,统计学家估计,英国经济在今年第一季度增长了0.3%。这一估计可能有很大的误差,还可能向下修正。总之,这不是很强劲的增速。

其它国家的形势也很艰难。然而,在由大型经济体组成的G20俱乐部中,英国在过去五年中的表现居倒数第二位,仅好于意大利。两个世纪以来,此次的经济衰退最为严重。

英国经济表现落后的原因有很多种。该国高度依赖于金融服务业,而该行业正陷入困境。公共部门曾是另一个拉动增长的领域,但其支出现在正被消减,以试图平衡收支。更有甚者,英国一半以上的出口都面向毫无生气的欧洲。

但最重要的原因是,英国的银行业步履维艰。大型银行发放的贷款超出其已有的存款,然后再通过在市场中借款来填补缺口。然而,2008年市场资金枯竭了。只有汇丰银行(HSBC)不受此影响,因为该行拥有大量亚洲存款。各银行争相高价借款,或削减贷款,以缩小资金缺口。经济因此遭受重创:自2009年以来,企业获得的贷款不断下降。尽管英国央行的利率一直保持在0.5%,但平均抵押贷款利率却接近4%。

看看建筑行业的情况,我们就会明白信贷紧缩对经济的破坏有多严重。该行业仍在萎缩。把所有建设住宅、写字楼和民用项目的企业加起来,该行业对2013年前三个月GDP的贡献率仅为令人失望的-2.5%(见图表)。虽然建筑业仅占全国产出的7%,但它拖累了整体经济的发展:占比最大的服务业增长了相当健康的0.6%。

如果一切都发展顺利的话,私人房屋建筑将会稳步上升,英国最大的建筑商邦瑞(BarrattHomes)的BarrattHomes表示。每年都会新增23万左右的住房需求,部分原因是英国人的寿命更长,而且大都选择小规模家庭结构。然而,即使在危机之前,新房的供应就出现了不足,平均每年只有19万的供应量。因此,房屋需求旺盛。

英国房价很高。建房互助协会Nationwide的数据显示,英国平均房价为16.3万英镑(约合25万美元)。这差不多是一名普通工人工资的六倍。如果银行愿意提供高达房产总价值95%的贷款,房价问题将不再是一个严重的问题。但是这种贷款在信贷紧缩时期已经消失。由于银行拒绝提供超过房产总价75%的贷款,首付款需求从8000英镑猛增至4万英镑。需求下降了,供给也跟着下降:2007年至2011年期间,每年新落成的私人住宅数量减少了近一半。

英国建筑商的命运也说明了另一趋势:小企业很难生存。另一房屋建筑巨头Persimmon的杰夫·费尔(JeffFairburn)表示,英国有许多小型房屋建筑商。行业数据显示,排名前20的企业只在总建筑量中占有大约一半的份额。如果该行业要扩大,无论大小企业都需要健康发展。

信贷紧缩阻碍了小公司的发展。像其它许多行业一样,房屋建筑业中的较大企业往往拥有更多自有资金,而且借贷途径也较多。Persimmon现金充裕,它甚至可以利用收益来支付股息及进行投资。邦瑞拥有多种优势:它可以向股东发行股票,在公开市场出售债券,也可以向银行借贷。相比之下,小建筑商通常只能依靠银行借贷。

为了应对信贷紧缩,英国央行于4月24日公布了其力度加大的贷款计划。这项名为”融资换贷款”(Fundingfor Lending)的计划旨在降低银行本身的借款成本,从而让银行将节省下来的资金用于对企业的贷款。

该计划范围将被扩大,力度将加强。消减贷款的银行将会被拒绝授予更多优惠资金,而对那些在2013年向小企业提供更多信贷的银行来说,它们将会为其借出的每1英镑获得额外10英镑的资金支持。这应该可以帮助包括建筑商在内所有企业。

英国皇家特许测量师学会(Royal Institute ofChartered Surveyors)的一项调查显示,88%的建筑商认为,信贷紧缩会继续抑制建筑业的发展。

对于乐观者而言,这可能是英国的一个转折点。当然,房屋建设部门也出现了复苏迹象。抵押贷款利率正在下降,而且较高信贷价值比也更容易获得了。估算师负责建筑项目最初阶段的项目估算,他们预计业务将开始活跃起来。邦瑞、Persimmon等建筑商均表示,客户咨询量正在增长。

如果私人建房回升,那应该会带来更多好处。瑞士信贷(CreditSuisse)Steven Bryce最近公布的分析显示,现在,租房是一个昂贵的选项。由于相当于房屋总价85%和90%的抵押贷款重新出现,英国人可能会让昂贵的租赁市场冷却下来。这将释放出人们对商品和服务的需求,从而促进经济其它方面的增长。

但在萧条的英国,经济增长预测往往会伴随着安全警告。建房的在周期很长,从敲定一个项目计划到开始建设,时间跨度可能达到73周。这意味着,近期政策的全部效益可能要等到2014年中期才会出现。对于一个必须在2015年举行大选的政府而言,时间真的已经不多了。

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